近日，证监会在官网上披露了九恒条码招股书申报稿，新京报记者注意到，这并非九恒条码首次提交招股书申报稿，这回，九恒条码的胜算有多大？ 招股书显示，九恒条码致力于快递物流应用材料产品的研发、生产和销售业务，其产品涵盖电子面单、快递运单及快递包装材料等。 你能想到的国内知名快递公司，几乎都是它的客户。从市场占有率来看，根据国家邮政局公布的邮政行业运行情况，结合九恒条码的产品销售数据，九恒条码快递面单（包含电子面单和快递运单）2019年的市场占有率为37.11%。 知名快递企业都是它的客户，去年1/5营收来自顺丰 九恒条码的客户几乎囊括了国内全部知名快递企业，比如顺丰控股、申通快递、中国邮政、韵达股份、百世集团、圆通速递、中通快递、德邦股份、天天快递等。 2017年至2019年，九恒条码的营业收入依次约为9.9亿元、14.16亿元、14.93亿元；净利润依次为3107.02万元、10253.6万元、6802.3万元；负债合计依次约为7.13亿元、7.06亿元、6.57亿元；资产负债率（母公司）依次为52.38%、46.47%、49.09%。 由此可见，在报告期内，九恒条码的业绩不算稳定。 同时，九恒条码存在客户较为集中的风险。2017年至2019年，九恒条码前五大客户的销售收入，占当期营业收入比重分别为54.21%、53.60%和56.02%。 九恒条码前五大客户主要为顺丰控股、申通快递、中国邮政、韵达股份、百世集团、圆通速递等国内知名快递物流企业。新京报记者注意到，2017年和2019年，九恒条码从顺丰控股处取得的销售收入，占公司当期营业收入的比例分别为24.68%、21.01%。 九恒条码还存在应收账款风险和存货风险。2017年至2019年各期末，九恒条码的应收账款余额分别为29398.1万元、36853.96万元和50188.65万元，占同期营业收入的比例分别为29.69%、26.03%和33.61%。 2017年至2019年各期末，九恒条码存货账面价值分别为23497.24万元、32962.26万元和26700.38万元，占同期期末流动资产总额的比例分别为32.90%、35.24%和28.90%，占比较大。 从本次IPO募资用途也可以看出，九恒条码已经感受到了公司当前的财务风险，并有意改善财务结构。这次，公司拟募资54451.33万元，将用于不干胶产品生产基地项目、技术研发中心及信息系统升级项目、补充流动资金。 受电子面单取代快递运单等因素影响，主营业务毛利逐年下滑 通俗地讲，九恒条码的产品涵盖电子面单、快递运单及快递包装材料等全系列快递物流应用材料产品。